艾尔德资金管理 --- 2%和6%止损原则

2020-09-29 09:30:26 阅读 :
你做交易是为了赚钱还是寻求刺激?不用你告诉我,只要给我看你做的交易记录我就知道了,没有详实的记录?那么,这本身就是一个答案。如果你坚持做记录,那么你的资金曲线的倾斜度就会向你展示你所做交易的情况。

大部分人进入市场是为了赚钱,但很快就失去了那个目标,转而去追逐一些私人版本的乐趣。交易游戏比玩单人纸牌有趣得多,它在你的梦中填满了财富和权力。人们交易是为了逃避无聊的生活或者是展示自己的聪明才智。做交易的神经质的原因同做交易的人一样多,但只有一个是现实的——比零风险投资,如短期国库券赚更多的钱。(译注:美国财政部发行的一种短期债券,一年或少于一年到期,以票面价值打折的形式出售。)
 
成功交易基于3个M:心态、方法和资金管理。心态(Mind)指的是交易心理,方法(Method)指的是市场分析,资金管理(Money)指的是风险管理。这最后一个M是成功的最关键因素。在你的资金管理过程中,必须要画出自己的资金曲线,它不仅会反映出你的心态,也会反映出你所用方法的质量。

任何人在交易中可能都赚过钱,甚至在拉斯维加斯的娱乐场里,你也会连续听到中头奖的音乐声,硬币像水一样从老虎机里淌出来,引起一阵欢快的噪音,但有多少玩家回到自己的房间时会比去娱乐场时带的钱多呢?在市场中,几乎每个人都可以做一笔好交易,但很少有人能够做到让自己的资金一直在增长。

资金管理就是管理你的交易资金的技能。有人把它叫做一种艺术,或者科学,但实际上它是两者的一个组合,科学在其中占主导地位。资金管理的目标是通过减少失败的交易中的亏损和最大化获胜的交易中的收益来累积资金。当你看到“行人”绿灯亮起后,穿越马路时,你仍然要左右看看是否有疯狂的司机不管信号灯的信号而逆行横冲过来。无论何时你的交易系统给出你一个交易信号,资金管理就像穿越时左右看看一样,即使最漂亮的交易系统也需要资金管理的保护才能使你持续获利。

我曾经遇到父子二人为一组的成功的资金管理者。父亲在他的儿子十几岁时就开始培养他的商业才能。周末他常带他去赛马场,并给他10美元,作为那天他的午餐和赌本。父亲整天都与朋友们在一起,他的儿子如果有问题可以过来问他,但不会再从这里得到额外的1美元。他必须自己通过赌马来赚钱,如果还想吃午餐的话,就得管好自己的钱。研究障碍赛马(技术分析),管理自己的赛马资金(资金管理),并且等待最佳机会(心态),在儿子加入他的父亲管理套利基金后赢利了一百万倍。

一个好的交易系统给了你一把在市场中战斗的利刃。要使用一个技术项目,在经过长期的系列试验后它提供了一个积极的期望值。经过长期系列的交易后,一个好的系统确保赢的胜过亏损。如果你的系统不能做到那一点,你需要资金管理,但如果你没有积极的期望,没有任何资金管理会从亏损中拯救你。

例如,轮盘赌(译注:一种赌者打赌转动盘上旋转的小球将停止于盘上哪一个槽内的赌博游戏。)玩家是一种负的期望。有美国一个轮盘赌轮有38条淘槽,在欧洲有37条,但在玩的时候只有36条,赌场“拥有”剩余的1条或2条。一个槽约占一个赌轮的2.7%,经过一段时间工后,赌场就在每个游戏中都占有高的胜率,慢慢地把玩家榨干。有一种原始的资金管理系统叫作加倍下注,开始时玩家下只下最小的赌注,通常是1美元,在每次输掉后就加倍下注。于是在理论上,当他们逐渐赢的时候,他们就会赚回所有的损失加1美元,然后重新以1美元的赌注开始。加倍下注法在现实生活中不起作用,因为赌场限制了最大赌注。一旦你的损失达到那一限制,加倍下注法就彻底完蛋了。另一方面,在二十一点游戏中,遵循一个测试过的策略,并且数牌的非常有纪律的玩家比娱乐场略占优势,约1%到2%,有时更高一些。这时,一个优秀的记牌手需要资金管理,在牌不好时下较小的注。而在牌好时加倍下注。

一旦你有了一个正期望值的交易系统,你就必须设定资金管理规则。遵循这些规则,就好像你的生命是依靠它们一样,因为它们确实有效。当我们失败时,我们就如交易者般地死去。

不管你损失的比率有多少,你都必须赚更多的钱来补偿。

过去我常常带着一张汽车租赁代理商的收据来证明这一点。该收据注明收费70美元,打折10%,税10%。那么底线是什么?如果你说是70美元,那么请再读一遍上文。$70-$7010%=$63,$63+$6310%=$69.30。如果先减去10%,两加上10%,最后的结果就低于初始值。亏损就像跌进一个冰窟——下滑是容易的,但很难再爬出来,因为冰窟的壁太光滑了。当一个交易者的账户从10,000美元下滑到6,600美元时,会发生什么呢?他的账户亏损了34%,而他必须再赢利50%才能重新回到10,000美元,一个刚刚亏损掉三分之一本金的交易者,想要赚50%,可能吗?他处在一个冰窟的底部,他或者就此死去,或者重新投入资金,关键问题是他是否能从失败中吸取教训。

市场像一个温柔的角斗士,在这战斗中,生命是用金钱来衡量的。每个人都在努力从你的身上掠夺金钱——竞争对手、商家和经纪人,亏损很容易,但赚钱却很难。

资金管理有两个目的:生存下去和获得成功。首先是生存,其次是努力保持稳定的收益,最后是获得巨大的增益。初学者一般都把这些优先顺序搞反了。他们直奔巨大的增益而去,从未考虑过怎样长期生存,把生存放在第一位,可以使你集中精力做好资金管理。严谨的交易者通常会把精力集中在损失最小化和资金积累上。

我认识的最成功的交易者常说他害怕自己的结局是去开计程车。他的工程学学位已经过期,除市场之外他没有任何的工作经验,如果他在交易中彻底失败了,唯一的出路就是去开计程车,他已经赚了数百万美元,但仍然竭力避免亏损,他是我所认识的最有纪律的一个人。

没有数学盲

在现代社会中,你不用算术也可以很容易生存。我们中的大部分人很少做计算,都已经习惯于计算器和设备上的数字显示屏。如果你能在晚会上算出客人的总数,或者算出六层啤酒你喝了两杯后还剩几杯,那么你的状态就不错。没有任何数学知识也照样可以过活,但在市场中却不是那样。

交易是一种数字游戏。如果你不会算术,你就不会交易。你不需要知道微积分或高等代数,但你必须熟悉基本的算术——加、减、乘、除。另外,你需要计算百分比和分数,并且为了算得快一些,你需要知道四舍五入。当然,你还必须理解可能性的概念,这听起来可能很简单,但大部分初学者的算术水平之差和计算速度之慢却常会令我吃惊。所有优秀的交易者对于算术都很精通。他们沉着务实、反应敏捷,可以迅速计算风险、结果和机率。

如果你是一个现代教育的产品,并且需要计算器来计算183.5减26.75或者320的15%之类的结果,那又如何呢?你需要自学,你必须在数学方面训练自己,最简单的方法之一是当你去商店买东西时,口算应付的费用。估计一下总的费用。当你把钱递给收银员时,计算一下他或她会找给你多少钱。在自己的头脑中默算一下销售税。坚持练习,坚持走出现代社会客户不需要计算的安逸的外壳。读一两本有关概率理论的书。

有点麻烦吧?是的。要花一些时间吧?肯定要花时间。学习口算绝不是一件有意思的事情,但它可以帮助你在交易中成功。通道有多宽?距你的止损点和获利目标之比的距离之比是多少?如果你不想拿自己账户的l%去冒险,且止损点距当前价位1.25点,那么你应该买多少股?这些以及其它类似的问题就是成功交易的关键所在。能够飞速地回答这些问题,将使你获得一个位于无数业余交易者人群之上的优势。

商人的风险与亏损

还记得我们前面讲过的一个例子吗?一个拥有一个水果和蔬菜摊位的小商人,每天能卖几筐果蔬。而如果他的批发商供给他一筐新鲜的珍奇水果呢?他可能会因此赚钱,但如果当地人不喜欢那种水果以至于那框水果全部坏掉的话,一筐水果不会对他的买卖造成很大的伤害。那是一种正常的商业风险。  现在想象一下,他以极低的价格买了一拖拉机那种水果。如果他把它们都卖掉了,他就可以大赚一笔,但如果没有卖掉而是坏掉了,就会严重伤害到他的生意,可能使他无法做下去了。

一筐代表着一个可以接受的风险,但一拖拉机就是一个致命的风险。商人的风险和亏损之间的差别是它们相对于账户的大小。

一个商人的风险把你置于正常的资金波动中,但一个亏损会威胁到你的成功与生存。你必须在二者之间画一条线,永远不要跨过那条线。画那条线是资金管理的一项关键任务。

无论你什么时候买进一只股票并在下面设置一个止损,你都要限制每股的风险值。资金管理规则作为一个整体限制你在任意交易中的总风险,使你的账户中只有比例很小的一部分处于风险中。如果你知道每笔交易,以及每股或每张合约你的最大允许风险,那么计算你应该交易多少股或多少张合约就是一个简单的算术问题了。

资金管理规则对于你的生存和成功都是必要的。很少有交易者能够严格遵守它们。在读一本书时,诺言是很好容易许诺的,但等你一坐在屏幕前就不一样了。“这次不同,这是富余的资金,我要给这次交易一点额外的空间。”市场引诱交易者们打破自己的规则。你会遵守自己的规则吗?

最近我受邀在一个资金管理者集会上做一个市场心理小组的主持,我的一个小组成员管理的资金接近十亿美元,他是一个中年人,从20多岁时开始经商,从学校毕业后就在一个海洋咨询公司工作,厌倦了自己的工作以后,他设计了一个交易系统。但当时没有足够的资金交易,因为那最少需要200,000美元。“我不得不去找别人,”他说,“向他们借些钱。我向他们解释我要做什么,一旦他们把钱给我,我就坚持遵守我的系统。偏离它就是非常不合理的,我的贫困和诚实帮助了我。”

如果你想交易,就必须承担风险。一个会为一毛钱的盈亏而惴惴不安的交易者,因太过拘谨而不能下单。虽然你要接受风险,但不要接受亏损。亏损的定义是什么呢?

亏损是对百分比规则(2%和6%规则)的违反。市场淘汰交易者的方式有两种。如果你的本金是你的生命,市场可能像鲨鱼一样一口把它吞掉,只一次惨重的损失就可以把你淘汰出局。

市场也可能像食人鱼一样一口一口地把你咬死,每一口可能都不致命,但一直咬下去就会使你成为一堆白骨。下面两种资金管理规则就是用来帮助你防范“鲨鱼”和“食人鱼”的。

2%规则 --- 防范“鲨鱼”

难以控制的亏损就像大多数账户中伸出的触之即痛的手指。交易者在浏览他们的交易记录时,常常会发现是一次可怕的亏损或一小串恶性亏损对他们造成了最大的伤害。要是他们抢先止损,他们的账户底线会高得多。交易者们梦想获利,但当一次输掉的交易击中他们时,往往就不知所措了。他们需要规则来提醒自己何时应该跳出失利的交易,而不是盲目地等待和祈祷市场反转。

仅有好的市场分析,也不能使你成为赢家。寻找好交易的能力并不能保证成功。大量的研究不一定会给你带来任何利润,除非你可以保护自己不受“鲨鱼”的突袭。我曾经看过交易者同时做了20、30,甚至50笔可能获利的交易,但仍以亏损告终。当你连续赢利时,还容易认为自己已经了解了这种游戏然后,一次惨重的亏损扫光了你所有的利润,瓦解了你的账户。你需要可以击退“鲨鱼”的有效的资金管理。

从长远来看,一套优秀的系统会给你带来一定的优势,但市场中充满了大量的随机性,任何单次交易的成败都是难以预料的。优秀的交易者期待在年底时获利,但问他在下一次交易时是否会赚钱,他会诚实地回答:不知道。他利用止损来防止亏损的交易,避免伤害到自己的账户。

技术分析帮助你决定在何处止损,以限制你每股的损失。资金管理规则帮助你保护整个账户,一个最重要的规则是每次交易的损失限制到只占你账户的一小部分。

限制任何交易的损失在你的交易账户净资金的2%之内。2%规则仅指你的交易账户。它不包括你的存款、家中的财产、退休金账户,或者圣诞储蓄(译者注:一种银行存折,为圣诞购物而淮备的定期储蓄)。你的交易资本指的是决定用于交易的资金。这是你真正的风险资金,你在交易公司的净股本。它包括账户中的现金和现金利益,以及今天所有开放头寸的市场价值。你的系统应该为你赚钱,而2%规则让你不可避免的损失中幸存。

假设你的交易账户为50,000美元。你想买XYZ股票,当前市价为20美元。你的获利目标是26美元,止损设在18美元。那么你可以买多少股XYZ呢?50,000美元的2%是1,000美元,亦即你可以接受的最大风险。在20美元买进,并在18美元设置止损,那么你的每股风险为2美元。用最大可接受风险除以每股风险,就得到你可以购买的股数。1,000美元除以2美元,结果为500股。这就是理论上的最大股数。实际上,那个数目应该更低一些,因为你必须支付佣金和准备应付滑移价差的影响,所以这些费用加起来都不得超过2%的限制。于是400股,而不是500股,就是你的交易上限。

我已经注意到人们对2%规则的反应,有一个非常奇怪的差别。可怜的初学者认为这个数字太小。在最近一次研习会上,有人问我对于小账户来说,2%规则是不是可以涨一点。我回答说,当他去蹦极的时候,延长绳子没有什么好处。

专家们的反应则相反,他们常说2%太高了,他们努力使风险更低一些。一位非常成功的套利基金管理者最近告诉我,他计划在接下来的六个月中增加他的交易金额。他从未在单次交易中使风险超过净资金的0.5%——而现在自己学着把风险比例上升到1%。优秀的交易者安于2%限制之下。虽然对此业余交易者和专家的意见相反,但你知道该选择哪一方。尽量使风险低于2%——那就是最高风险。

无论何时进行交易,都要检查整批或单张合约上的逻辑止损是否满足2%规则。如果那次交易要求有更高的风险,那么就放弃交易。

在每月l号,都要检查你的账户净资金。如果起始月时你的账户中有100,000美元,那么2%规则允许你每次交易冒2,000美元的风险。如果上月获利,净资金上升到105,000美元,那么在下个月你的2%限制将是多少钱?快点回答!记住,要做一名优秀的交易员,算术能力一定要好!如果你的账户中有105,000美元,2%规则将允许你冒2,100美元的风险,可以交易稍多一点的金额。反之,如果你上月亏损,净资金降到95,000美元,2%规则将限制你在下月交易中所冒风险的金额为1,900美元。当你表现优异时,2%规则允许你扩大自己的交易金额,而当你表现欠佳时,它会强制你减少交易金额,这使得你的交易金额与自己的表现联系在一起。如果你有好几个交易账户时该怎么做呢?比如,你有一个账户做股票,另一个账户做期货。在那种情况下,要在操作每个账户中分别使用2%规则。

期货选择表

想象一下有两个交易者,兔子先生和乌龟先生,各有一个50,000美元的账户,他们正在观察两个期货市场——S&P和玉米。机敏的兔子先生注意到S&P的平均日价格区间约5点,每份合约的价格为250美元。玉米的平均日价格区间为5美分,每份合约为50美元。他很快就得出结论。如果他只能抓住日价格区间的一半,那么在S&P中每份合约可以赚500美元,而使用同样水平的技巧,在玉米中只能赚100美元多一点。兔子先生打电话给他的经纪人,要求买两份S&P。

但谨慎的乌龟先生却有着不同的算法。首先,他使用2%规则计算出自己账户的最大可承受风险资金1,000美元。在S&P中,使用这样一个小账户,一天只动用1,000美元,就像去抓一只个头非常大,但尾巴非常短的老虎一样。另一方面,如果他交易玉米,他就有更大的生存能力。那只老虎要小一些,而且有一条可以缠在腰上的长尾巴。乌龟先生买了一份王米的合约。那么在兔子先生和乌龟先生中,谁最终将取得胜利呢?

在期货市场中选择期货时,比较一下你的资金和近期的市场波动水平。首先计算出你的账户资金的2%。使用安全区域指标度量波动水平,计算出其22日ema,并将结果化为美元。如果平均波动水平高干你账户资金的1%,就不要交易那只期货。如果你遵守这条规则,你所选择的市场相对来说是比较稳定的,可以比较安全地设置止损。为什么是1%,而不早2%呢?因为在市场中,你的2%止损必须大于平均波动水平。

表7.1的第一列是期货市场,第二列是每份合约的价格,第三列是当前的安全区域(safezone)指标,第四列是用安全区域指标乘以2所得结果。第五列是账户资金的2%,此处账户资金为30,000美元。最后一列比较两倍的安全区域指标与账户资金的2%。如果后者大于前者,那个市场就适合交易。

表7.1中的数据,在我写入时是当前值,因为波动性和安全区域指标都在不断变化,所以你在使用时,必须每月更新交易所有时会修改合约,并更改每份合约的价格。这个表格只是作为一个例子。供你开始选择期货时参考。使用时改为最新数据,并找出那些期货适合你交易。

如果你没有足够的资金交易那只期货,你仍然可以放下它,并做好准备工作,并进行模拟交易,就像真实的交易一样。这样,当你的账户足够大或那只期货变得足够平静时,就可以很有准备地进入交易了。

6%规则 --- 防范食人鱼

令我不解的是,为什么公共机构的交易员小组的表现比私人交易者要好那么多。私人交易者一般都是50岁左右、已婚、大学毕业、通常是某一方面的专家、或者有自己的公司。你可以仔细思考一下,为什么那些精通计算机、整天读书的人们会围着25岁左右、在大学时经常玩球、毕业后就再没读过书的人们团团转。实际上,大多数私人交易者的交易寿命是以月为度量单位的,而公共机构的交易员却年复一年为他们的公司赚进大笔的钱。是因为他们反应敏捷吗?不对,年轻的私人交易者也像年龄大的一样被淘汰。要不就是因为公共机构的交易员有大量的培训机会,但事实上大多数公司都吝啬得很。

一些公共机构的交易员,在为公司赚了一大笔钱以后,就想自己出去单干。他们退出公司后,在同样的市场,用同样的交易系统交易,并与他们的同行保持密切联系——等待他们的却是失败。几个月后,大部分“牛仔”们又回到猎头公司去做交易员了。为什么他们能为公司赚钱,却不能为自己赚钱呢?

当一个公共机构的交易员辞职以后,就离开了那个掌握他的纪律和风险控制的经理。那个经理为每个交易员的每笔交易设定最大风险这类似于私人交易者的2%规则。投资公司资金雄厚,其风险上限金额如果以美元计的话非常大,但占总资本的百分比却很小。如果交易员越过那个上限,则将被辞退。私人交易者可以打破2%规则,并自欺欺人地隐瞒起来,但投资公司的经理却像老鹰一样一直盯着他的交易员们。私人交易者可以把定单确认条扔进鞋盒里,但交易经理很快就会把那些容易冲动的交易员辞退,他使公共机构的交易员免受重大亏损,而正是这种重大亏损使得许多私人账户破产。

另外,交易经理还为每个交易员设置了月最大允许亏损额。当某个交易员的亏损达到那一水平时,在那个月的剩余时间里,会暂时取消他的交易权利。我们总在不停地绕圈,有时我们与市场之间非常和谐,有种点石成金的感觉。而有时我们却与市场不同步,所过之处都是障碍重重。你可能认为自己是正确的,但当你持续亏损时,就是市场在以其独特的方式说你是错误的。

大多数私人交易者在持有正在亏损的头寸时,竭力想打成平局。输家认为一笔成功交易即将来临,他就要时来运转了。他不断增加交易次数,不断增加交易金额,其实是在自掘坟墓。明智的做法应该是减小交易金额,并停下来检查一下自己的系统。交易经理在其交易员达到月最大亏损额时会强迫他们退出交易。想象一下,在一间办公室里,同事们都在不停地交易,而你却在削铅笔,然后跑出去找砂纸。交易员们竭力避免出现那种情况。这种工作环境的压力激励他们不要亏损。

我的一个朋友曾在伦敦管理过一个交易部门,其中有一个非常精明能干的女交易员。有时,她也会碰上一个亏损的头寸,不到月中便接近她的亏损上限。我的朋友知道自己必须取消她的交易权利,但由她非常敏感,所以我的朋友不想伤害她的感情。他在华盛顿找到一个财务管理的课程,然后派她去学习,以度过那个月中剩下的日子。大多数经理都不会那么温和,不管是温和还是粗暴,月亏损限制都使交易员们免受食人鱼的威胁——一连串恶性的亏损加起来将是致命的。

食人鱼是一种热带的淡水鱼,比人的手稍大一点但有一排整齐的牙齿。它看起来并不可怕,但如果有一只狗、一个人或一只猴子失足掉进河里,一排食人鱼就会过来攻击它,不停地咬食,直到受害者粉身碎骨。一个看涨者可能会掉到河里,受到食人鱼的攻击,几分钟后就会看到他的骷髅在水中映出的亮光了,交易者用2%规则抵挡鲨鱼的攻击,还必须用6%规则来保护自己,不受食人鱼的蚕食。

只要你的账户资余比上月结束时下降到6%,这个月的剩余时间就停止交易。每天都要计算你的资金,包括你账户中的现金,现金等价物和所有未了结头寸的当前市值。只要你的资本亏损额接近上月最后一天资本的6%,就立即停止交易。了结所有那些已经打开的头寸,并在场外度过那个月中剩余的时间。继续监视市场,跟踪你喜欢的股票和指标,如果你愿意的话,可以做些模拟交易。重新审视你的交易系统。这次失利是一次意外,还是你的系统本身有缺陷?

那些离开公司的交易员知道如何交易,但他们的纪律是外部的,不是内部的,没有他们的经理在场,他们很快就在交易中亏损。私人交易者没有经理。这就是为什么你需要有自己的纪律系统的原因。2%规则将使你免受致命亏损的影响,而6%规则将帮你逃脱一连串的亏损。6%规则强制你做大部分人不能自觉去做的事情 --- 停止亏损的头寸。

把6%规则和2%规则联合起来使用,就像你有了自己的交易经理一样。让我们看一个使用这些规则交易例子。为了简单起见,我们假设每次交易我们的风险资金都占账户资本的2%,虽然实际上我们会努力减少风险。

在月末,某交易者计算他的资本,发现他有100,000美元,而且没有未了结的头寸。他写下自己的最大风险数额,以备下月使用:对每笔交易来说,是2%或2,000美元,对总账户来说,是6%或6,000美元。

几天后,那个交易者发现一只极具吸引力的股票A,并计划在何处设置止损,然后买了一个头寸,将2,000美元或总资本的2%作为风险资金。

几天以后,他又盯上了股票B,并做了一笔类似的交易,使另外的2,000美元处于风险之中。

快到周末时,他又看好股票C并买进,又使2,000美元处于风险之中。  下周,他看到了股票D,它比前三只股票中任何一只都更具吸引力。他应该买进吗?不,因为他的账户已经有6%处于风险中了。他已经建立了三个头寸,每一个的风险为2%,也就是说如果市场对他不利的话,他将亏损6%。此时,6%规则禁止他再继续冒险。

几天后,股票A反弹,交易者把止损位移动到无亏损位之上。几天前不允许交易的股票D现在看起仍旧很迷人。现在是否可以买进呢?是的,可以,因为目前他的风险只占账户资本的4%。股票B和股票C的风险均为2%,而由于止损位已经高于无亏损位,所以股票人已经处于零风险状态。交易者买进股票D,使又一个2,000美元或2%处于风险之中。在那一周的晚些时候,交易者发现了股票E,看起来绝对是个牛市。他应该买进吗?按6%规则,不应该买进,因为在股票B、C和D(在股票A中,它的本金已经不承担任何风险)中,他的账户已经有6%处于风险之中他必须放弃股票E。

几天后股票B下跌,引发其止损,股票E看起来仍旧迷人,他应该买进吗?不,因为在股票B上,他已经亏损了2%,在股票C和D中,还有4%暴露于风险之中,此时增加任一个头寸,都会使他本月的账户风险金额超过6%。

6%规则使你免受食人鱼的伤害。当它们开始咬你时,从水中出来,不要让那些凶残的家伙慢慢把你咬死。如果你每笔交易所冒风险少于2%的话,你可能同时有多于3个的头寸。如果你的风险只占账户本金的l%,在达到6%限制前,你可以建立6个头寸。6%规则保护你的本金。起点是上月你的账户本金,不要把本月所得利润加入其中。

如果你在上月获利颇丰,那你进入下一月时,就必须重新设置你的止损和交易尺寸,以使任一笔交易的风险金额不超过新本金的2%,使所有打开的交易的总风险不超过新本金的6%。

当你交易顺利,账户本金在月底有所上升时,6%规则允许你在下月交易更大的尺寸。如果你表现不佳,它将减少你下月的交易尺寸。

当你连续获利时,6%规则鼓励你增加交易尺寸,当出现连续亏损时,6%将使你停止交易。如果市场走势对你有利,你就把止损移动到不亏损位之上,然后建立更多的头寸,如果你的股票或期货开始对你不利并引发止损,你将会亏损掉当月最大允许亏损额,并停止,保护你的大部分账户。以继续下个月的交易。

2%规则和6%规则为金字塔式累加头寸提供了指导准则 —— 增加正在赢利的头寸。如果你买入一支股票后,它开始上涨,然后你把止损移动到高于不亏损位,只要新头寸上的风险不超过账户本金的2%,而且总账户风险小于6%,那么你就可以买进更多的同一只股票。每一次累进都要作为一次单独的交易。

大部分交易者的情绪处于不断波动状态,在高点时得意洋洋,在低点时郁闷沮丧,如果你想成为一名纪律化交易者,2%和6%规则将使你的意愿转换为更安全交易的现实。

头寸的大小

几年前,一个本地股票交易公司的老板,要求我给他的交易员做一次心理学培训。当他们听说一个精神病专家要来的时候,都感到很震惊,大声抗议说,“我们没有疯!”,只是当经理告诉那些家伙们必须参加——否则离开时,他们才安静下来。一旦我们开始接触,并集中于心理学和资金管理时,结果就大不一样了。六个星期以后,我们有了第二组等候批准的申请人名单。

那家公司使用一套专用的日内交易系统,那套系统非常棒,两个最好的交易员每月可以使公司进账超过1百万美元。其余的交易员也使用同一套系统,但赚得少些,只有少数几个亏损。

在我们的第一次讲习会上,一个交易者抱怨说他在过去的13天中连续亏损。他的经理也在场,确认他是按照公司的系统交易的,但什么钱都没赚到。首先我是这样说的:我要向那些连续亏损了13天,还有勇气在改日上午继续交易的交易员们脱帽致敬。然后,我问他交易了多少股,因为公司为每位交易员设置了一个上限。他被允许一次交易700股,但由于连续亏损,所以自原降为500股。

我告诉他要降到100股,直到他在连续两个星期中获利的日子比亏损的日子多,并且总的为赢利时为止。一旦他克服了那个障碍,他可以交易200股。然后,等另外一个两星期的可获利时期过去后,它可以交易300股,依次类推。每经过两星期的可获利交易,他就被允许多交易100股。如果他有一个星期是亏损的,就不得不下降一级,直到再出现连续两个星期获利。换句话说,他不得不从小尺寸做起,慢慢增加,如果出现问题就尽快减小交易尺寸。

那个交易员大声抗议,100股太少了,那样他什么钱都赚不到。我告诉他不要自己骗自己了,因为较大的交易尺寸也不会使他赚钱,他勉强开始接受我的建议。一周以后,当我们再次碰面时,他报告说他在五天中已经有四天获利,并且总体是获利的。因为他的交易尺寸非常小,所以他只赚了一点钱,但他已经胜过那个游戏了。他在接下来的一个星期里继续赚钱,然后交易尺寸上升到200股。在我们的下一次讲习会上他问我,“你认为那是心理问题吗?”学员们哄堂大笑。为什么一个交易者在交易500股时亏损,在交易100股时却赚钱呢?

我从口袋里拿出一线10美元的钞票,然后问是否有人愿意得到它,他只要爬上会议室里细长的桌子,然后从一头走到另一头,那张钞票就是他的了,有几个人举起手来。等一下,我说,我有一个更好的主意。谁只要和我一起到我们这幢10层办公大楼的楼顶,然后用一块和这张桌子一样宽的木板横跨大街走到另一幢10层大楼的楼顶上去,我就给他1000美元现金,没有人举手了。

我开始鼓励他们。那块木板将同我们的会议桌一样宽,一样结实,我们将在无风的日子进行,然后我当场支付1000美元。那与走过会议桌的需要的技术差不多,但报酬却要高得多。“仍然没有人响应。为什么呢?因为如果你在会议桌上失去平衡,只需要跳下两英尺的高度就可以落在地毯上。但如果你在两幢大楼的楼顶失去平衡,你就会跌到沥青路上摔个粉身碎骨。



当风险级别上升时,我们的表现能力却会下降。

初学者往往在小金额交易时赚钱。那使他们获得了一点经验和信心,增加他们的交易尺寸——开始亏损。他们的系统没有改变,但较大的尺寸使他们有一点失去信心,思维也不再那么敏捷。大部分初学者急于赚大钱,但是欲速则不达。

过度交易,尤其是指交易对你来说太大的尺寸。可怜的期货交易者寻找保证金最低的经纪人。如果黄金的最低保证金是2,000美元,那个账户中有10,000美元的雄心勃勃的交易者可能会买进5份合约。每份100盎司黄金,只要黄金价格波动1美元,他的账户就波动500美元。如果黄金市场向不利于他的方向发展,他就彻底完蛋了。如果黄金走势对他有利,他就开始相信自己已经发现了一条赚钱的金光大道,继续进行毫不顾及后果的交易,在下次交易中以破产告终。

那些道德恶劣的经纪人却鼓励过度交易,因为那会使他们赚到一大笔佣金。一些美国之外的股票经纪人,提供了一种10:1的“承担”,你只要垫付1美元,就可以买价值10美元的股票,一些货币交易所提供100:1的“承担”。

当一个带着水下呼吸器的潜水员从船上跳入水中时,有一个叫做“章鱼”的装置接在氧气瓶上。那套装置包括几条管子,一条伸到他的嘴部,一条伸到他的潜水衣中,还有一条伸到一个仪表中,指示他的氧气瓶中还剩下多少氧气。如果气压降得太低,他就没有足够的氧气回到水面,这就是为什么潜水对于未培训的人和脾气暴躁的人是一种致命的运动的原因。

进行一笔交易,就像去寻找宝藏,在海洋底部的岩石下面埋着黄金。当你挖掘的时候,记住不时看一下你的气压,在保证活命的情况下,你可以挖到多少黄金呢?海洋底部到处都是发现了巨大机会的潜水者们的遗骸。

专业潜水者首先考虑的是剩余的氧气量。如果今天他没有挖到黄金,明天可以继续来挖,他所要做的只是保存生命,然后再次回来潜水。初学者却因氧气耗尽而自己杀死了自己。海底免费黄金的诱惑真是太强烈了。免费的黄金!这让我想起了一句俄罗斯名言——世界上唯一免费的东西就是老鼠夹子中的奶酪。


非洲一些部落抓猴子的方法是把一些美味的食物放进一个细颈的罐子里,然后把罐子拴在地上的一个树桩上。猴子把手伸进一个罐子里,抓住了一块食物,但却拿不出来,因为只有空手才能通过罐子那狭窄的颈部。当猎人过来抓它的时候,猴子还在紧紧抓着罐子里的诱饵。猴子因为贪婪,抓住以后就不想松手,而最终落入猎人之手。当你试图进行一大笔没有止损的交易时,想想这个故事。

专业交易有需要很强的资金管理技能。所有成功交易者的幸存和成功都要感谢他们的纪律。2%规则将帮助你防范鲨鱼,6%规则将帮助你防范食人鱼。然后,如果你有一个中等水平的交易系统,你就已经超前那个游戏很多了。



过度交易 --- 进行对你来说金额太大的交易——是一种致命的错误。初学者迫不及待地要赚钱,而严谨的交易者开始时却先要度量一下风险。如果你以小金额开始交易,并集中精力搞好交易质量,那么你很快就会有大的进步。一旦你已经熟悉了怎样交易——寻找交易、入场、设置止损和获利目标、出场——你就可以逐渐增加你的交易尺寸,使你的账户开始为你产生可观的收入。

一位新来的交易者最近来看我,他是一位42岁的商人,已经因激烈的竞争而疲惫不堪。他的妻子继续经营他们的生意,而他却把全部时间和精力都在交易市场中。他一直是不亏不盈,每次交易100股到1000股不等。他常常是在连续几笔小额交易中赚些钱,然后就在一次大额交易中都亏掉了。

我告诉他,他已经领先于那个游戏了,因为他不像大部分初学者,他没有亏损。然后,我给他开了一份标准“处方”——开始时交易100股,最小的股票交易单位,直到出现一个“获利周期”——赢的次数多,亏的次数少,而且总体上是获利的为止。一个获利周期,对于日内交易者来说是两个星期,对于长期波动交易者来说是两个月,一旦你有了一个获利周期,那么就从100股提升到交易200股。经过另一个获利周期以后,开始交易300股。如果你有一个亏损的半周期(对日内交易者为1个星期,对波动交易者为1个月),那么就回到前一交易尺寸,重新开始。如果你交易期货,就用一份合约”替换“100股”,缓慢前进,快速退后。

在拉尔夫.文斯的开创性著作《证券管理公式》中,他引入了最佳f 的概念,最佳f 指的是,为了长期收益最大化,你的账户中在任一交易中的最佳风险金额。那本书需要较多的数学知识,但概括起来主要有以下几个概念:每笔交易都有一个最佳f;如果你交易少了,风险性在数学概率上下降了,而利润也呈几何级数下降;如果你的交易尺寸一直比最佳 f 多,那么你注定破产。最佳f 在每次交易都不一样,所以很难计算。从长期来看,它提供了最高的回报率,但它也会引起恶性的下降,可能会超过账户的90%。谁会那么顽强地使用一个使自己的账户由100,000美元缩为9,000美元的系统继续交易?最佳f 的主要价值仅在于它提醒我们如果我们交易尺寸太大,我们会毁掉自己的账户。如果你越过最佳f 标志的区域,你将进入“雷区”,离雷区远一点,交易尺寸要小于最佳f。

初学者在计算获利时,往往会本末倒置。

把那种方式反过来,首先计算风险。问一下自己, 按照2%和6%规则,什么是你的最大允许风险。

下面是正确的资金管理步骤:

1、在每月1号度量自己的账户值——总现金、现金等价物和未了结的头寸。

2、算出你的账户本金的2%。这是你任何一笔交易可以冒的风险。

3、算出你的账户本金的6%,这是你任意一月允许承担的总风险,当亏损达到这一数值时,你必须了结所有的交易,在那一月的剩余时间内停止交易。

4、对于每一笔交易,决定于你的入场点和止损点:把每股或每口合约的风险额表示为美元的形式。

5、把本金的2%除以每股或每口的风险,所得结果就是你可以交易的股数。如果需要取整,就把小数舍去。

6、计算所有未了结头寸的风险,用入场点与目前止损间的价差乘以股数。如果总风险为你账户的4%或更少,你可以建立另一个头寸,你可以在进行一笔风险额为2%的交易,使总风险达到6%。记住一点,不必使每笔交易的风险都是2%,如果你愿意的话,可以使风险少一些。

7、只有在符合上述所有条件的情况下,才进行交易。

交易尺寸的大小,决定于你可以承担的风险金额,而不是决定于你要赚多少钱。遵循2%和6%规则。如果有一个月大部分交易都非常顺利,你应该移动止损越过不亏损线,可以再增加一些头寸。你甚至可以增加保证金。这种资金管理系统的迷人之处在于,当你表现下降时,它会切断你的亏损,而当你表现很棒时,它会你开足马力前进。



在每个月的1号,如果你没有未了结的头寸,2%和6%金额很容易计算。如果在1号时有一些未了结的头寸,就要计算你的账户本金——以最新市价计算出所有未了结账户的价值加上所有现金或货币市场基金。根据那些数值计算出2%和6%金额。如果你在一些未了结的交易中已经把止损设得高于不亏损线,你就没有本金风险,可以寻找新的交易。如果你的止损尚未达到不亏损线,求出所承担风险占你本金的百分比,然后从6%中减去它。一旦你从6%中扣除那个数。由所得结果就可以知道你是否可以进行新的交易。

如果你同时交易期货、股票和期权,怎样应用2%和6%规则呢?首要问题是,一个初学者应该集中精力做单一的市场。只有当你获得成功后,才可以把资金分散到各种市场。如果你交易多个市场,账户一定要分开,然后把每个账户作为一个独立的交易单位;例如,如果你在股票市场中有60,000美元,在期货市场中有40,000美元,计算60,000美元的2%和6%,并把它们用于股票市场,然后计算40,000美元的2%和6%,并把它们用干期货市场。如果你有多个账户,按它们的规模分配与交易相关的费用。

记住,为了在市场中获胜,你的交易系统和资金管理系统必须都非常优秀。
 
本文标题:艾尔德资金管理 --- 2%和6%止损原则 - 外汇交易经验技巧
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