美联储决议终极前瞻：年内压轴大戏如何上演？大框架似乎已搭建，鲍威尔必须阐明小细节

北京时间周四(12月17日)3:00，美联储将公布年内最后一次利率决议，并发布经济预期和利率预期点阵图。半小时后，主席鲍威尔将召开新闻发布会。决策者可能很快让市场了解，他们未来将以多大规模、在多长时间内继续购债以支撑经济。

★上期回顾

美联储在11月份维持宽松货币政策不变，重申了未来几个月将使用“所有工具”来支持经济的承诺，保证在经济恢复充分就业且通胀已经上升到2%，并在一段时间内适度超过2%的轨道上前不会考虑加息。

美联储主席鲍威尔在会后对记者表示，官员们已经审议了调整美联储资产购买计划的选项，并认为目前每月1200亿美元的步伐为经济提供了适当的支持。目前还没有决定是否要将各种紧急贷款工具延长到12月31日以后。

★本期看点

美联储主席鲍威尔上月表示，从12月会议开始，美联储在宣布政策时将发布更多信息，包括与会委员预测分布的细节。在此之前，这些材料要到三周后才与会议记录一起公布。

鲍威尔表示，这些变化因应围绕模型或基线预测的风险或不确定性提供及时的视角，从而凸显与货币政策相关的一些风险管理考虑。这些信息还将包括两张新的图表，以显示与会委员对不确定性和风险的评估如何随着时间的推移而变化。

① 前瞻指引(调整购债)

11月会议纪要显示，决策者可能很快就会向市场提供一个更好的指引，让市场了解他们将继续购买债券以支撑经济多久。新的指引还可能列出政策制定者在削减资产购买之前需要看到的情况。

Jefferies经济学家Thomas Simons和Aneta Markowska在一封电邮中写道，美联储可能会在对资产购买计划做出任何改变之前，更新其前瞻性指引。

新冠病毒感染病例激增，加上美国财长努钦要求美联储归还未使用资金后，美联储的部分紧急贷款工具即将到期，可能要求美联储比计划更快地采取行动。

(美国资产负债表规模逾7.2万亿美元)

努钦的要求令美联储官员感到意外，他们说，这些计划为企业和市政当局提供了有益的支持。美联储决策者在12月开会时，可能会面临要求提供更多有关未来购债计划细节的压力。

道富环球顾问驻波士顿的首席投资策略师Michael Arone表示，美联储最早可能在12月政策会议上调整其资产购买计划，以在国会没有达成财政政策协议的情况下进一步缓解金融状况，“很明显，一些美联储官员希望在货币政策刺激方面采取更多措施，经济正面临着新冠病毒病例不断增加的困境。”

② 经济预测

新冠疫苗接种工作正式展开，增加了美国经济复苏快于预期的可能性。但是距离群体免疫还需要相当长一段时间，在确诊病例继续激增的情况下，未来几个月，美国经济仍可能放缓甚至可能停滞。

美国费城联储主席哈克表示，随着新冠病毒蔓延和财政救助计划逐一到期，美国经济增长正在放缓，一些被永久裁员的工人将面临特别艰难的复苏之路。

ING首席国际经济分析师James Knightley说：“在新冠病例数上升的背景下，近期(一至三个月)前景已经恶化。病例数攀高可能导致更多牺牲经济活动的防疫措施出台。”

③ 失业率

美国11月失业率下降至6.7%，但非农就业报告显示，长期失业人数小幅上升，显示疫情带给经济的持续冲击料比预期延续得更久。美国的就业岗位比新冠爆发前少了近1000万个。

美联储副主席克拉里达指出，联储将在未来任何有关潜在加息的讨论中将劳动力市场的广泛指标纳入考量。在履行让美国重回“就业最大化”道路的承诺时，政策制定者将不光考虑整体失业率。

美国失业率下降的部分原因是积极找工作的人数减少了约370万，这些人并未被纳入失业率的计算中。一些人因为退休等原因退出了劳动力大军，但许多人因为疫情而失去了工作，而又因为疫情相关问题无法重返工作岗位，比如需要儿童看护，美联储会在劳动力市场分析中将这些问题列入考量。

★机构前瞻

道明证券：美联储鸽调趋浓

美联储决策者可能会在周三给出指引，表示资产购买计划会一直持续下去，直至在实现充分就业和通胀目标方面取得明显进展。美联储在FOMC会议后可能还会宣布延长所购资产的加权平均期限。

花旗银行：本周美联储宣布改变购债计划的概率较低

花旗的经济学家认为，美联储改变债券购买计划的几率只有25%，而美国银行的经济学家预计，美联储只是会改变有关计划的措辞，但不会采取行动。

荷兰合作银行：美联储或提供额外的货币政策刺激

预计美联储FOMC将在12月16日会议上就其资产购买计划给出更明确的前瞻性指引，将其与最近采用的灵活平均通胀目标策略联系起来，并使其与利率前瞻性指引保持一致。如果FOMC近期已对国会方面放弃希望，认为最快可能在12月16日的会议就会看到其采取行动。

三菱东京日联银行：美联储12月决议料强调实施大规模刺激

三菱东京日联银行预计，预计FOMC将宣布量化宽松政策的变化，并就量化宽松政策提供更明确的指导，其结果是市场预期收益率将在更长时间内保持较低水平，将为把实际收益率维持在负值区间的重要支柱。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)和主席鲍威尔将面临棘手的任务，9月经济预测总结过于悲观，并将进行一些相当大的修正，在没有对量化宽松政策进行实际调整的情况下出台更明确的指引，将会让人有些失望，因为新的货币政策框架要求美联储强调其反应功能的变化，以实现比以往更高的通胀目标。

★市场反应前瞻

目前，美国国会仍未能就刺激法案达成协议。若美联储保持按兵不动，全球风险偏好将会受损，美元指数可能收复部分失地，短线可能重新回到91整数关口上方，黄金或回落至1850美元/盎司附近。

但只要美联储12月利率决议强调提供大规模刺激的承诺，美元在未来仍将保持弱势，有助于证实目前有关美元继续贬值的共识，黄金可能重回1900美元关口上方。

★技术分析

美元指数短线或反弹至91上方

周线上看，美元指数处在自94.31开启的下行III浪中，目前逼近38.2%目标位90.01，下方支撑位看向61.8%目标位87.35。III浪是自102.99开启的下行(C)浪的子浪。日线上看，美元指数若在90整数关口附近得到支撑，短线反弹目标位上看12月7日高点91.20。

现货黄金上看1888美元

现货黄金有望在1819美元止跌，并自此开启上行((3))浪走势，逼近38.2%目标位1862美元，61.8%目标位上看1888美元。((3))浪是自1764美元开启的上行i浪的子浪，i浪是同样从1764美元开启的上行(i)浪的子浪。

日线图上看，金价自1764美元开启上行((iii))浪走势，(i)浪是((iii))浪的子浪。((iii))浪则是自1451美元开启的上行5浪的子浪，((iii))浪的23.6%目标位在1911美元。