欧美经济放缓担忧支持避险黄金，美联储本月决议面临艰难抉择

汇通网7月26日讯—— 7月26日欧洲时段盘中，现货金价维持震荡走高的态势。近期全球严峻的变异病毒担忧情绪在市场蔓延，这激发了市场避险，同时欧美经济放缓的担忧也成了，投资者购入黄金的潜在支持。加之美国基建法案和政府债务上限等问题，金价似乎在酝酿一波新的上涨。

周一(7月26日)欧洲时段盘中，现货金价维持震荡走高的态势。近期全球严峻的变异病毒担忧情绪在市场蔓延，这激发了市场避险，同时欧美经济放缓的担忧也成了，投资者购入黄金的潜在支持。加之美国基建法案和政府债务上限等问题，金价似乎在酝酿一波新的上涨。

本周三美联储将会公布最新的7月利率决议，面对当前经济可能放缓的担忧，美联储做出何种抉择将会指引未来金价走势的方向。

美国严峻的变异病毒疫情形势激发避险，支持金价

根据多家美国媒体当地时间7月24日的报道，随着变异新冠病毒德尔塔毒株传播带来的疫情反弹，美国疫情反弹严重的几个州都开始呼吁民众接种新冠疫苗，以减缓德尔塔毒株的蔓延。

据报道，佛罗里达州记录的新冠肺炎确诊病例数已经居美国各州榜首，部分地区的住院人数增长速度甚至达到了疫情暴发以来的最快水平。而在华盛顿州目前记录的新冠肺炎确诊病例中，感染德尔塔毒株的确诊患者已经占据现存病例数的最大份额。另外，阿肯色州、路易斯安那州、密苏里州和内华达州的疫情反弹情况都不容乐观。

目前佛罗里达州的每日新增确诊病例数占美国每日新增数的五分之一。根据美国疾病控制与预防中心（CDC）的数据，佛罗里达州过去一周共报告了67413例新冠肺炎确诊病例，每10万人中就有314人感染新冠病毒，感染率仅次于路易斯安纳州。从7月1日到7月22日，佛罗里达州每周报告的新增病例总数增加了四倍多，达到1月中旬以来的最高点。住院人数也在过去一个月中急剧攀升，7月17日达到3849人，是自2月底以来的最大数字。医学专家表示，德尔塔毒株的蔓延和居民在防疫方面放松警惕都是疫情反弹的主要原因。

根据美国卫生部（DOH）的最新测序和变种报告，最近几周德尔塔毒株导致华盛顿州的新冠肺炎病例激增，目前德尔塔毒株在华盛顿州记录的新冠肺炎确诊病例中占比57.5%，已经成为主要感染源。根据医学专家的说法，感染者大多是尚未接种疫苗的人。

美国疾病控制与预防中心于本周表示，感染德尔塔毒株的新冠肺炎确诊病例目前占全国新发病例的83%。美国疫情反弹的不利情况让医学专家纷纷呼吁人们尽快接种疫苗，以抑制病毒蔓延。几个疫情反弹最严重的州疫苗接种率都是偏低水平，其中路易斯安那州只有约超36%的成年人完全接种了疫苗，而美国全国范围内12岁以上有资格接种疫苗的人群中接种率为57%。

另据报道，美国传染病专家福奇当地时间25日表示，随着疫苗接种速度放缓，美国在对抗变异毒株德尔塔带来的新一轮疫情方面“正往错误的方向上走”。

福奇称，我们正往错误的方向上走，自己非常沮丧。福奇说，鉴于美国半数人口仍未完全接种疫苗，这对美国来说是个问题。根据数据建模，美国面临的最坏情况是单日死亡人数达4000人。

福奇称，我不确定是否会出现最坏的情况，但不会是好的情况，正往错误的方向上走。就好像我们有两个美国。一个是非常脆弱的、没有接种疫苗的美国，另一个是真正受到相对保护的、接种了疫苗的美国。

报道还提到，福奇还支持洛杉矶和圣路易斯地方的决定，即无论疫苗接种情况如何，都实施“口罩令”。他说，地方政府有权酌情评估并推出适合当地情况的规则，并说这些城市的行动与美疾控中心的建议并不矛盾。

据此前报道，目前美国各个州疫苗接种情况差距较为明显。对此，疾病控制与预防中心专家瓦伦斯基表示，美国约有1000个郡未能达到30%的疫苗接种率，这些郡主要在美国的东南部和中西部。

此外，具有强传染性的变异毒株德尔塔也开始进一步蔓延，这将会导致发病率大大增加。美国传染病专家福奇也担心称，这些状况导致的疫情加剧将可能出现“两个美国”。福奇6月22日还曾表示，变异新冠病毒德尔塔毒株是美国消除境内新冠疫情所面临的最大威胁。

现货金价4小时图走势

美国政府基建提案施压美元，给金价带来支持

美国总统拜登上周五信心满满表示，两党将于下周一达成基础设施协议。但最新媒体报道称，截至周日，议员们仍就敲定最终协议文本做最后努力。

据英国《金融时报》报道，周日，美国一些中间派参议员正努力就一项规模为1万亿美元的两党基础设施计划的文本达成最终协议，但公共交通资金成为一个关键症结。

不过，据一位民主党消息人士称，除了公共交通，双方在其他一些重大问题方面也存在分歧，包括提高工资，确保安全饮用水、扩大宽带互联网、修复公路和桥梁以及是否使用疫情救援资金为基建计划提供资金等。

尽管问题依然很多，参议员们对本周达成协议依然充满信心。俄亥俄州共和党参议员Rob Portman和弗吉尼亚州民主党参议员Mark Warner周日分别在电视采访中表示，他们仍然相信，本周能够达成一项协议。

Portman周日在接受美国广播公司（ABC）节目采访时表示：我们已经成功了大约90%，我对本周完成这项工作感到乐观。

上周三，因共和党议员全体反对，拜登方面提出的1.2万亿美元基建方案未能通过参议院的程序性投票。拜登本人对这一“投石问路性质的程序性投票”并不担心，当晚表示仍有信心，相信参议院下周就能通过投票启动该方案的辩论，到下周一可能完成方案的文本内容。

媒体评论称，参议院可能最早周一再次设法推进基建案。如果提案失利，民主党人将不得不考虑，是否要将基建案和3.5万亿美元有关育儿、教育、医保、扶贫、应对气候变化的另一个独立方案（人力基础设施方案）同步推进。

围绕白宫今年推出的基建方案，美国两党的分歧越来越大。共和党人抨击其为过度支出，将损害经济并引发进一步通胀，而民主党人则辩称，这是至关重要的投资，将提振长期经济成长，并随着时间推移缓解价格压力。

计划于8月9日开始的为期五周的休会期，正促使这个由22人组成的两党团队，结束就他们计划中相对较小的要素讨价还价；而此前共和党人对于参议员多数党领袖查克·舒默的最后期限置若罔闻。

来自蒙大拿州的民主党人Jon Tester上周表示，如果没有为周一投票做好准备，如果我们不这样做，那么我们8月的休会期将会失去几周时间，所以必须做好准备。

完成一项两党基础设施计划，对于让所有民主党人参与制定涉及3.5万亿美元税收和支出计划的预算纲要至关重要，该计划将把拜登的大部分议程通过国会，而无需共和党人投票。纽约州民主党人舒默上周表示，为了通过二者而有必要的话，他将让参议院工作到8月9日之后。

等到9月底国会重新开会时，将忙于通过一项权宜法案，以确保政府仍有资金可用，运转到本财年9月30日结束。他们还需要提高或暂停8月1日恢复生效的美国债务上限。美国财政部长珍妮特·耶伦上周五致函国会领导人的信中，提出了10月1日违约的可能性。

舒默有能力迅速对他之前遭遇失败的动议启动重新投票，该动议是最快在周一开始对基础设施计划展开辩论；但知情人士说，鉴于对于如何支付等问题争论不休，可能会推迟到本周晚些时候。

美国政府债务上限的担忧情绪，给金价带来支持

本周六（7月31日），是美国暂停政府债务上限的两年协议到期之日，若美国国会无法在此之前就提高债务上限达成一致，总量高达28.5万亿美元的美债恐面临违约风险。

美国财政部长耶伦上周五敦促国会议员尽快上调或暂缓美国债务上限，并警告称，如果国会在8月2日之前不采取行动，财政部将需要采取“非常规措施”来防止债务违约。

耶伦表示，将在美东时间7月30日24点暂停发行各州及地方政府系列债（SLGS），直到债务上限被暂缓或上调。

耶伦在致众议院议长佩洛希的信中称，由于下一财政年度第一天（10月1日）将有大量联邦支出，那天可能是美国在没有债务上限新立法情况下，偿还债务能力的关键日期。

传奇经济学家David Rosenberg在上周报告中表示，美国债务上限可能会对市场产生影响，密切关注这份达成提高债务上限的协议——它还没有渗入市场先生的思维中。

牛津经济研究院首席经济学家Nancy Vanden Houten表示，由于调整债务上限被认为是个“必须通过的”议题，两党经常拿它作为其他立法的加注筹码。

Vanden Houten认为，最有可能的情况是，债务上限将被提高，但可能是作为两党预算和解措施的一部分，而国会预计要到秋季才会通过提高美债上限的协议。

巴克莱策略师Joseph Abate表示，在7月31日前重新暂停债务上限的可能性很低。我认为，这在很大程度上取决于国会就基础设施法案进行的谈判，以及他们能否让两党法案在众议院获得通过，并在参议院获得足够的票数。

美国财政部过去也曾采取过非常措施，比如暂停不同的项目，而国会总是在这些措施用完之前提高债务上限。

Exencial Wealth Advisors固定收益投资组合经理Jeff Hibbeler表示。我读到的几位分析师报告认为，提高美债上限的协议达成可能是在10月。但这取决于立法程序，以及他们多大程度上希望将其与各种预算或他们试图通过的其他立法挂钩。

专家们表示，即使7月最后期限过去了，预计市场反应将是温和的。只有美国财政部非常规措施将用尽时，整个市场波动性才可能会上升，其中短期国债的影响最大。不过，总体而言，收益率不太可能出现大幅剧烈波动。

蒙特利尔银行资本市场固定收益策略主管Dan Krieter表示，一些短线投资者可能将美债上限到期日期，视为以更低成本买进美国国债的好机会。

巴克莱的Abate表示，当投资者知道非常措施可能用尽时，美国国债收益率可能会下跌。牛津大学的Vanden Houten还预计，届时金融市场将更加动荡，尤其是如果国会何时上调上限仍不确定的话。

美欧经济复苏放缓，经济不确定的担忧情绪支持金价

连日来，全球股市和大宗商品市场上演过山车行情，市场恐慌情绪弥漫，显示出市场面临日益沉重的多重压力：疫情蔓延之祸、通胀风潮与宽松政策退出之困、美欧经济复苏见顶之忧。

当前，新冠变种病毒增大了全球防疫难度，对疫苗接种和政府治理提出了更高要求。近期，英国等发达经济体新增感染人数再度攀升。人们疑虑，一旦变异毒株蔓延，进而引发新一波疫情，会让前期经济复苏成果得而复失。

当下，欧美经济体处于较大通胀压力之下。6月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨5.4%，核心CPI同比上涨4.5%，创1991年11月以来同比最大涨幅。当月，欧元区CPI终值同比上升1.9%，同样处于相对高位。

欧委会预测，今年欧盟及欧元区通胀率将分别达到2.2%和1.9%。美国经济学家约翰·威廉姆斯甚至认为，当前美国通胀率已达到13.5%，面临恶性通胀。

尽管如此，作为美欧货币当局掌门人的鲍威尔和拉加德却异口同声表示，通胀压力只是暂时现象，不会出现恶性通胀。

通胀的影响显而易见。美国劳工部的数据显示，美国6月平均时薪环比增长0.3%，但剔除通胀因素后平均时薪环比下降0.5%。换句话说，在涨薪跑不赢通胀的局面下，作为社会消费主力的中产阶层沦为了通胀的主要受害者。通胀若得不到遏制，势必抑制消费，损害经济复苏基础。

通胀来袭，加上财政刺激效应递减，市场开始疑虑，美欧本轮经济复苏趋势放缓。一项调查显示，多数经济学家预期美国经济增长速度已在第二季度达到高点。摩根士丹利首席美国经济学家曾特纳认为，美国经济增速已经见顶，将步入更温和的扩张阶段。

迅猛的通胀压力与脆弱的复苏前景并存，让美欧宽松政策陷入进退维谷的困境：继续海量放水，可能恶化通胀形势，牺牲民生和效率，让经济陷入滞胀；就此开始缩表，虽有助于遏制通胀，却会拉高融资成本，刺破金融泡沫，终止复苏进程。

如果说，疫情蔓延之祸暴露西方的治理赤字，那么通胀与宽松政策之困背后则是西方的信用赤字，美欧经济复苏见顶之忧则主要反映了供给赤字。

在极其复杂、危险和困难的局面下，一些国家低下的政策配套能力和粗放的治理举措，倍显保守僵化，无力解决疫情失控、供应链中断、政策互相对冲等深层困境，以至于只能靠大水漫灌，继续维持高赤字、高负债、高通胀问题，苦撑“复苏”假象。

市场密切关注本周三美联储7月议息会议

美国时间7月27-28日的美联储FOMC会议将是本周市场关注的焦点。

此前，美联储6月16-17日议息会议释放了偏鹰信号：彼时美联储对美国经济乐观，在表述中“大方”承认疫苗带来的积极进展，判断就业市场将如期恢复（维持2021年失业率预测值4.5%不变），其最新点阵图显示委员们对加息预期有所提前，而“技术性”上调超额准备金利率和隔夜逆回购利率各5bp，也被认为体现了收紧流动性的意图和决心。

然而，自美联储6月议息会议以来，宏观和市场环境出现了一系列偏于消极的变化：

首先，Delta病毒引爆新一轮全球疫情，目前这一病毒已经成为美国新冠病例的主要感染源。其次，美国6月新增非农虽然不错（85万人），但季调失业率（5.9%）比前值上升0.1个百分点。美国6月CPI（环比0.9%、同比5.4%）继续超预期，居民对通胀的担忧可能正在抑制消费信心。还有，6月24日拜登宣布支持的“两党基建框架”所涉及的基建规模比最初计划缩水约40%。最后，长端美债收益率出人意料地下降至今年2月左右的低位，市场在对美国经济和资产价格的判断上突然变得更加消极。

鲍威尔于7月15日向国会提交证词以及美联储半年度货币政策报告，但仍未透露更多关于缩债的信息。

鲍威尔证词基调仍然偏鸽，标榜宽松的货币政策对美国经济的积极影响，认为劳动力市场恢复还有很长的路要走，强调通胀率走高主要是基数效应与供应链瓶颈所致，不担心资产价格和金融体系的脆弱性，以及强调美国经济尚未取得实施缩债所需的“实质性进一步进展”、缩债前会“提前通知”等——这些基本属于“老调重弹”。

不过，增量信息多少有一点，那就是：其再次强调了委员们已经就“如何判断什么是进一步实质性进展”（既讨论缩债所需条件）进行了讨论。虽然尚未取得共识，预计接下来几次会议仍将继续讨论这一进展。但其也强调，将在宣布任何更改资产购买决定之前给出提前通知。

虽然近期美国经济和市场信心的“消极”变化，客观上确实能够成为美联储维持宽松政策的借口。但是，这些借口都不算“好”：疫苗已经大幅降低了新冠病毒的致死率，美联储并未对就业失望，也未表现出对通胀的紧张。

市场情绪本身不太可能改变美国经济运行的正常轨迹，除非美国经济和金融出现不可忽视的“新信息”。我们预计，美联储目前尚不会改变既定的货币政策正常化节奏。

目前市场普遍预计，美联储将于今年年底或明年初如期正式开始缩债。分析认为，美联储将给出较为明确的“进一步实质性进展”的定义，以便市场能够在何时能够真正实现这一进展（继而开始正式讨论缩债）有一个更为明确的预期。这将为美联储在8月26-28日杰克逊霍尔全球央行会议，或是9月21-22日的FOMC会议上，正式宣布讨论缩债做铺垫。